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成飞集成:新能源业务成未来亮点-110621

发布时间:2011-06-22    研究机构:方正证券

点评入股中航锂电通过证监会批准,新能源业务成未来亮点 根据该预案,公司将非公开募集不超过10.2亿元,增资控股中航锂电63.63%股份。本次募投项目总投资额为17亿元,项目建设周期为38个月,将形成6.8亿Ah大容量锂离子动力电池生产能力,预计将在2014年建设完成,年均贡献净利润为3.74亿元,预计将增厚公司EPS1.81元。

此外,中航锂电还将为杭州换电站提供动力电池模块。

汽车模具业务具有较高的行业地位 公司与天汽模、一汽模及东风汽模被行业内公认为四大汽车覆盖件模具生产企业,是目前国内企业中能够生产中高档汽车用内、外覆盖件模具的主流制造商,具有较高的行业地位。

公司2010年模具销售收入增加61.71%,达到1.29亿元,一方面是因为集成瑞鹄子公司开始形成收入,另一方面得益于汽车销量的大幅同比攀升。

数控加工将保持平稳 公司的数控加工业务主要是对外加工军品零部件。2009年以来,控股股东成飞公司的“歼10”、“枭龙”战机的交付量增加,使成飞集成的数控加工业务大幅增长。我们认为,2011年及以后的战机零部件生产订单仍将充足。

公司发展战略:汽车模具和锂离子电池为核心业务

中航防务事务部拥有洪都航空和成飞集成两家上市公司,其在中航集团专业化整合中被分别定位于“航空板块和民品板块”。长远来看,公司主营仍将围绕民品汽车零部件为主展开。 由于汽车覆盖件模具作为细分汽车工装设备,无法充分受益于近年来汽车销量的快速增长,且该行业的产业规模及增长空间相对有限,并具备 较强周期性波动特征,公司整体经营规模偏小。汽车模具和大容量锂离子电池的主要下游客户均为汽车整车厂商,公司可有效整合该两项业务的市场资源,实现产业升级、业务协同。因此,公司拟进行战略调整,将原来以汽车模具作为核心业务调整为汽车模具和锂离子动力电池两大核心业务作为共同发展的目标。

盈利预测 公司未来将专注于汽车模具和锂电池业务,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29、0.34、0.45元。本次入股中航锂电获得证监会通过,将是公司向新能源业务迈出的重要坚实的一步,有望为公司未来打开巨大的利润空间,给予公司“增持”评级。

风险提示 汽车模具销量低于预期;新能源汽车行业发展速度不及预期。

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