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成飞集成:中航锂电动力锂电池生产线(一期)投产

发布时间:2011-08-17    研究机构:天相投资

2011年1-6月公司实现营业收入1.71亿元,同比增长75.74%;归属母公司所有者的净利润2,454万元,同比增长14.07%,EPS为0.12元。2季度公司实现营业收入8,583万元,同比增长21.75%,环比增长0.58%;归属母公司所有者的净利润940万元,同比减少37.88%,环比减少17.02%,EPS为0.05元。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为-481万元,同比大幅减少2,874万元,收入的“含金量”下降。

2季度毛利率大幅回升,但期间费用率也大幅升高。受一季度钢材价格大幅上涨的影响,上半年公司综合毛利率为24.50%,同比下降4.42个百分点,不过2季度环比上升6.23个百分点,同比也上升0.81个百分点。在国内连续加息提准和欧美债务危机降低大宗商品需求预期的影响下,预计下半年原材料价格有望回调,公司的毛利率有望持续好转。上半年公司期间费用率为7.10%,同比下降0.16个百分点,但2季度环比大幅上升2.97个百分点,同比也上升3.86个百分点。

公司华东地区销售收入大增,主要是因为公司运用募集资金投资设立的子公司安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司生产步入正轨。上半年公司在华东地区的主营收入达1.15亿元,同比增长306.92%,收入占比大幅提升到67.25%,主要是因为公司运用募集资金设立的子公司安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司生产步入正轨,上半年安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司实现收入7,668万元,同比增长646.50%,其主要客户为奇瑞汽车股份有限公司和瑞鹄汽车模具有限公司。

中航锂电动力锂电池生产线(一期)投产,将提升公司盈利能力。用于增资中航锂电(洛阳)有限公司建设锂离子动力电池项目的10亿元募集资金于6月28日到达公司募集资金专用账户,上半年该项目募集资金尚未投入到中航锂电,公司于7月25日缴付此次出资款。公司增资后对中航锂电的持股比例将由3.32%大幅提升到63.63%,未来将合并中航锂电报表。6月28日,中航锂电1.2亿安时大容量锂离子动力电池生产线(第一期,共四期总计6.8亿安时产能)顺利投产。根据公司的非公开发行议案,中航锂电动力电池生产线将在2013年全部建设完成,达产后年均贡献净利润3.74亿元,增厚公司EPS约1.01元。

盈利预测与评级。暂不考虑合并中航锂电报表的影响,按非公开发行后总股本计算,预计公司2011-2013年EPS为0.23元、0.29元、0.36元的,按当前收盘价27.73元计算,对应的动态PE分别为121倍、96倍、77倍,维持公司“中性”投资评级。

风险提示。(1)中航锂电的动力锂电池项目盈利能力低于预期的风险;(2)下半年钢材价格逆势上涨的风险。

申请时请注明股票名称