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成飞集成:光明的未来,曲折的道路

发布时间:2013-08-20    研究机构:光大证券

◆公司发布2013年中报,净利润同比下降0.3%

公司发布2013年中期业绩报告,上半年实现营业收入3.0亿元,同比增长25.6%;归属于上市公司股东的净利润2042万元,同比下降0.3%;EPS 0.06元。

◆中航锂电是公司短期最大的业绩弹性点

公司的控股子公司中航锂电是国内锂电池行业的领先企业。由于纯电动车在成本和行驶里程两方面较传统内燃机汽车仍有较大的劣势,因此“分时租赁”已成为推广电动车的一种重要方式,目前在杭州、上海和北京等地均在积极推行中。而中航锂电一直在积极参与杭州电动车租赁项目,如中航锂电能成功为该项目配套,将为公司带来较大的业绩弹性。

◆公司现有汽车模具和冲压件业务将继续积极做大

汽车模具和冲压件是公司传统的主业。从公司曾经试图收购同济同捷可以看出,公司未来在汽车模具业务方面还将继续按照相关多元化的方向,向汽车产业链上下游延伸,提升公司上下游整合能力。

◆汽车覆盖件模具制造与造型设计存在整合的空间

汽车模具的上游为汽车的设计,现有的模具业务使得公司需要与上游的设计公司保持紧密的沟通,从长远来看,造型设计与模具制造两项业务并入同一家公司有利于减少沟通成本、降低管理难度。

◆业绩存在较大不确定性,首次覆盖给予中性评级

我们认为,从长远来看,如果新能源汽车在国内获得推广,公司控股子公司中航锂电将从中极大受益。但由于新能源汽车,特别是纯电动汽车的推广速度存在非常大的不确定性,我们首次覆盖给予中性评级。

◆风险提示:中航锂电在杭州电动车租赁项目的营业收入低于预期

杭州电动车租赁项目是公司短期业绩弹性的最大看点,可能的风险有:1)中航锂电未能在该项目中成为锂电池供应商;2)杭州电动车租赁项目的车辆数低于预期。

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