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成飞集成调研报告:汽车模具业务基本稳定,未来增长看锂电

发布时间:2013-11-30    研究机构:世纪证券

公司主营业务主要为传统汽车模具、数控加工、汽车零部件业务和2011年新介入的锂电业务。2012年主营收入6.7亿元,其中锂电收入2亿元。主营利润1.6亿元,其中锂电5500万元左右。

传统汽车模具、数控加工和汽车零部件业务,预计未来稳中有升。

汽车模具主要受新车型推出影响,随着消费者对汽车个性化需求的增加,汽车厂家推新车型和改款车的速度也在增加,使模具业务需求稳中有升。公司曾经拟收购上海同捷,以期达到互补共盈,虽然没有成行,但体现出未来公司在模具业务上,将以并购的方式进行扩张的战略。

锂电业务是公司最大的亮点,也是公司业绩最大的不确定性因素。

2012年中航锂电因巨额管理费用的侵蚀,导致最终亏损2265万元,2013年上半年则继续亏损2054万元。亏损原因与市场需求不足,国家对新能源补贴政策迟迟不出有一定关系,预计锂电池业务今年还会继续亏损。不过,新的新能源政策已于今年9月份出台,其对市场的促进作用明年会有体现。

国家对新能源汽车的扶持态度,将是锂产业链各上市公司股价表现的持续推动力。今年9月,扶持政策密集出台,工信部、财政部、科技部、发改委四部委联合出台的《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》;国务院发布《大气污染防治行动计划》;北京发布《北京市2013-2017年清洁空气行动计划》,能源和环保是推动新能源汽车的内在动力等,国家政策扶持是股价动力。

盈利预测与估值。我们预计公司2013年-2015EPS分别为:0.13元、0.15元与0.19元,当前股价对应2013年PE133倍,估值高,但考虑到受今年年初北京等各大城市的雾霾天气、特斯拉旋风等影响,中国新能源汽车将加快发展步伐,资本市场对锂产业链上市公司的追捧,给予公司“推荐”评级。

风险因素。锂电池市场启动不及预期,市场需求不足,

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