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成飞集成:锂电池业务助推公司业绩大增,未来增长趋势有望保持

发布时间:2016-05-01    研究机构:招商证券

事件:

1、公司发布2015年年报,期内实现营业收入16.23亿元,同比增长76.71%,归母净利润8811万,同比增长113.83%;每股收益0.26元,每十股派发现金红利1元(含税)。

2、公司发布2016年一季报,期内实现营业收入2.69亿元,同比增长7.68%,归母净利润1130万,同比增长20.86%;每股收益0.033元

评论:

1、锂电池业务爆发助推公司业绩大增,未来有望保持高速增长

2015年公司锂电池相关业务收入10亿元,占总收入六成以上,同比增长147.29%,毛利率同比增加14.14%,毛利率增长主要原因是随着规模增大,固定摊销降低,同时成本费用得到严格管控。锂电池业务收入和盈利能力双增长是公司业绩大增的主要原因。公司目前锂电池产能为9亿瓦时,通过大力推进洛阳产业园三期项目建设和江苏产业园一期项目建设,产能有望大幅提升。未来3-5年预计仍将是中国电池产业的高速发展期,除了动力领域,公司还将关注电力储能、矿用、轨道交通等细分市场,充分享受行业增长带来的盛宴。

2、汽车模具和零部件稳定发展

2015年公司汽车模具和汽车零部件收入分别为3.33亿元和1.69亿元,同比分别增长8.69%和66.05%。汽车行业目前进入平稳发展阶段,公司将加大研究与创新,在巩固并扩大国内市场的基础上,加大国际市场的开拓,积极寻求整车合作机会,积极参与客户新车型的整车开发,确保市场占有率的领先地位。

3、航空产业优势明显,数控加工业务潜力大

公司数控加工业务主要是航空零部件配套,2015年收入1.05亿元,同比增长11.53%。航空航天工业是我国重点支持的战略性新兴产业之一,是带动我国工业转型升级的重要领域,未来10-20年,中国飞机制造业将迎来快速发展期,军用飞机面临更新换代的需求,民用飞机在研制大型客机的同时,也将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展,航空产业在军用与民用领域均具有广阔的发展前景。公司依托中航工业,具有明显的航空产业优势,随着公司数控零件加工生产线技改项目的投建达产,数控加工业务潜力较大。

4、业绩预测

预计2016-2018年EPS为0.31、0.43、0.58元,对应PE为115、82、61倍。

风险提示:锂电池业务受国家政策影响、航空零部件业务面临民企的激烈竞争

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