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成飞集成:三轮驱动,亮点纷呈

发布时间:2009-08-27    研究机构:上海证券

报告背景

近日我们拜访了成飞集成,与管理层沟通了解了汽车模具业务和数控加工业务的近况,以及旗下合资公司的进展。

主要观点

汽车模具业务发展潜力较大。

预计国内汽车模具市场未来10 年复合增速超过20%,公司为国内一流汽车模具企业,也是规模最大的独立模具企业,很可能获得超过行业的平均增速。从中短期来看,公司今年的模具订单开始复苏,尤其是下半年更是复苏明显,预计下半年汽车模具业务收入仍将处于较低水平,但随着新增订单确认收入,明年模具收入将增长较快。且随着钢材价格维持低位,汽车模具毛利率有望逐步走高。

数控加工业务稳定业绩。

公司数控加工业务主要为给集团公司加工枭龙等战机的结构件,收入和毛利率均较为稳定。因集团公司仍有部分业务交由集团外企业完成,在公司汽车模具业务下滑时,能向集团公司争取到此部分业务,从而起到稳定公司业绩的作用。

与奇瑞关联企业合资拓宽业务渠道。

与奇瑞关联企业的合资标志着公司业务向下游拓展,将从10 年下半年开始推动公司收入和业绩的快速增长,同时更有利于长三角区域的模具业务开拓。

投资建议未来6 个月内,维持评级为“跑赢大市”。

公司汽车模具业务潜力较大,数控加工业务平稳业绩,合资企业拓宽业务渠道,维持公司“跑赢大市”评级。此外,60 年国庆军演可能给公司带来一定的交易性机会。

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