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成飞集成:受益行业景气,增长预期明确

发布时间:2010-01-26    研究机构:招商证券

公司两大主业航空零部件数控加工和汽车模具制造,均受益航空制造和汽车行业景气度提高。09年业绩好于预期,2010年公司业绩将继续保持较高速的增长。

首次给与“审慎推荐-B”投资评级,6个月目标估值18-20元。

09年利润水平好于原来预期:公司近日发布2009年业绩修正预告,09年全年利润增长在0-10%之间,好于原来预期。主要原因是:数控零件加工业务属于批量生产产品,工艺趋于成熟,劳动效率提高,营业成本比原预计减少。

此物,公司联营企业本年度业绩大幅提升,超出预期,致使公司投资收益比原预计增加;2010年数控加工业务继续保持增长:公司利用自身的数控加工能力承接大股东成飞集团部分外协加工任务。为集团生产歼10、枭龙战斗机的航空零部件。

由于成飞集团主要产品交付量逐年增加,公司数控加工业务保持持续增长的态势,在公司业务结构的比重也逐渐增加。我们预计该业务收入和利润在2010年均将保持25%-30%的增长速度;汽车模具业务将在2010年增长20%以上:汽车模具业务在拿到订单到确认收入约8-12个月的时间,由于08年经济形势不好,所以公司09年的汽车模具业务出现下滑。随着09年汽车行业繁荣,各汽车厂均加大了新车型的推出力度,公司从09年下半年以来,订单量迅速增加。预计汽车模具业务2010年将收入实现20%以上的增长;首次给与“审慎推荐-B”投资评级:公司主营业务包括航空零部件数控加工制造和汽车模具制造。受益于我国航空制造业和汽车制造业的景气度上升,公司在2010年业绩将实现25%-30%的增长。预计09、10、11年EPS 为0.34、0.42、0.53元,给与公司航天军工板块平均估值水平,6个月目标区间为18-20元,首次给与 “审慎推荐-B”的投资评级。

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